國內：采招需求旺盛，24年有望維持快增

并網與招標規?？焖僭鲩L，配儲時長顯著提升

24年上半年儲能裝機快速增長，配儲時長顯著提升。根據CNESA，23年儲能裝機規模21.5GW /46.6GWh，同比+192.6%/193.1%；截至2023年底，我國新型儲能累計裝機34.5GW /74.5GWh。根據CNESA，24年1-6月并網規模為10.2GW/26.4GWh，同比+13.1%/37.6%，平均配儲時長達2.60h，相較23年的2.16h顯著提升；其中6月并網規模為5.4GW/11.8GWh，同比+16.9%/20.5%，環比+292.5%/296.5%。

儲能采招需求旺盛，支撐24年儲能裝機。根據儲能與電力市場，22年完成招標的儲能項目共44GWh，非常接近于CNESA公布的23年實際并網規模為21.5GW/46.6GWh，我們認為招中標數據是裝機的重要前瞻指標。根據儲能與電力市場，23年儲能采購需求共計48.2GW/118.5GWh，是22年的近3倍，24年1-7月招標規模達到30.46GW/82.16GWh，同比+92.7%/105.7%，采招的強勁增長態勢將有力支撐24年的裝機量。

中標均價持續下行，系統集成廠商競爭有所加劇。根據儲能與電力市場的統計，24年7月儲能2h EPC中標均價達1.21元/Wh，同比-24.44%，環比-6.77%，7月2h儲能系統中標均價達0.59元/Wh，同比-47.28%，環比-4.52%。從除電池包外的儲能系統價格來看，7月價格下降至0.06元/Wh，環比下滑27.7%，我們認為儲能系統競爭存在加劇傾向，儲能系統集成廠商盈利或承壓。

工商儲備案量高增，驅動全年裝機

24年1-6月的工商儲備案規模已達16.46GWh，高備案量有望支撐未來裝機規模。工商儲仍處于快速起步放量階段，從前瞻指標備案量上看，根據能源電力說數據，2023下半年用戶側備案規模達4.18GW/10.00GWh，24年1-6月備案規模7.13GW /16.46GWh，高備案量有望有力支撐2024年裝機規模。根據EESA的估計，2024和2025年國內工商儲裝機規模將分別達4.8GW/9.5GWh、6.15GW/14.3GWh，容量口徑同比增速分別達到99.2% /50.5%。根據當前備案量來看，我們認為后續裝機規模存在超預期的可能。

24年以來浙江/江蘇/廣東工商儲備案量保持高增。24年1-6月浙江備案數達1439個，備案規模1.29GW/3.13GWh；24年1-6月江蘇備案數達775個，備案規模2.77GW/5.74GWh；24年1-6月廣東備案數達725個，備案規模0.78GW/1.74GWh。浙江、江蘇、廣東作為我國工商儲的先鋒隊，起到了較好的示范作用。隨著電力市場化的逐步推進，湖南、河南、山東等省份的儲能經濟性有望提升，有力支撐工商儲裝機需求。

上調24年國內儲能裝機中性預期至83.9GWh，同增80%

24年上半年配儲時長超出我們預期，我們上修24年國內裝機中性預測至83.9GWh，同比增速達80%。24年初至今儲能裝機持續快增，光儲產業鏈價格已經大幅下降，光伏配儲項目的經濟性與需求隨之顯著提升。配儲要求更高的市場化項目不斷涌現，多地風光競配亦將儲能配置情況納入重要考核標準，配儲規模有望隨風光配儲系數進一步提升。根據CNESA，24年1-6月并網規模為10.2GW/26.4GWh，配儲時長已提升至2.60h，遠超我們先前的預期，我們上調對24年配儲時長的悲觀/中性/樂觀預測值為2.50/2.60/2.70h（前值2.16/2.18/2.20h），我們預測24年國內儲能市場裝機規模達73.3~94.7GWh（前值65.1~79.9GWh），同比增速達到57.2%~103.2%（前值39.6%~71.5%），中性預計規?？蛇_83.9GWh（前值72.6GWh），同比+80.0%（前值55.8%）。（前期已發布于《24年國內儲能有望維持高速增長》240412）

樂觀場景預測：我們維持假設24年集中式光伏裝機規模為144GW，YOY+20%，風電裝機規模85GW，YOY+12.0%，工商儲裝機規模為10GWh, YOY+109.6%。我們維持24年大儲配儲系數在23年實際配儲系數的基礎上有15%的提升的假設，達到12.9%。我們上修實際配儲時長至2.70h（前值2.20h），我們樂觀預計24年國內儲能裝機規?？蛇_36.9GW/94.7GWh（前值36.8GW/79.9GWh），同比+71.4%/103.2%（前值+71.1%/71.5%）。

悲觀場景預測：我們維持假設24年集中式光伏裝機規模為126GW，YOY+5%，風電裝機規模75GW，YOY-1.2%，工商儲裝機規模為8GWh, YOY+67.7%。我們維持24年大儲配儲系數在23年實際配儲系數的基礎上有7%的提升的假設，達到12.0%。我們上修實際配儲時長至2.50h（前值2.16h），我們悲觀預計24年國內儲能裝機規?？蛇_30.5GW/73.3GWh（前值30.4GW/65.1GWh），同比+41.6%/57.2%（前值+41.5%/39.6%）。

美國：裝機量高增，計劃裝機量及在建項目占比提升支撐裝機

美國6月儲能裝機同比增長。根據EIA統計，24年6月美國儲能新增裝機規模1.23GW/4.05GWh，同比+37%/39%。24年1-6月美國儲能新增裝機規模4.23GW/10.06GWh，同比+151%/+172%。美國儲能裝機經過1-2月的淡季后，自3月以來數據表現強勁。我們維持24~25年美國表前儲能市場裝機量35.43/52.02GWh的預測，同比+78.0%/46.8%。（前期已發布于《美國大儲有望轉強，國內企業加速出?！?40223）

計劃裝機量及在建項目占比均增長，有力推動今年裝機。從EIA建設時間安排上看，計劃在24年投運的功率規模高達10.84GW。我們根據EIA數據對不同階段的項目進行了分類統計，截止24年6月末，儲能計劃裝機規模達35.7GW，同比+17.9%，其中在建規模達11.92GW，占比33.38%，同比+6.65pct，建設完成未投運規模達22.96GW，占比6.43%，同比+4.32pct。計劃儲能裝機量的提升疊加在建項目占比提升，儲能裝機有望在今年快速釋放。

歐洲：戶儲裝機同比下滑，大儲有望實現需求接力

戶儲裝機下滑需求仍需觀察，逆變器出貨率先回升

電價下行疊加部分國家補貼退坡，戶儲需求受到影響。24年6月歐洲28國平均批發電價為76.38歐元/MWh，同比-14.64%，回顧22年至今，歐洲批發電價已大幅回落，并逐步傳導至終端電價，據HEPI統計，24年7月歐洲終端電價已降至0.242歐元/kWh。政策退坡方面，意大利的Superbonus計劃于2020年開始執行，戶儲設備稅收抵免額度提高至110%，2022年底意大利明確了2023-2025年稅收抵免額度將分別退坡至90%、70%和65%，電價下降疊加補貼退坡將影響儲能需求。

各國戶儲裝機均呈現下滑趨勢，戶儲需求仍需進一步觀察。據ISEA & RWTH Aachen University統計，德國24年1-7月戶儲新增裝機2587MWh，同比-14.48%；7月戶儲新增裝機319MWh，戶儲同比-36.58%。意大利2024年Q1儲能裝機量達440MW/914MWh，同比-25.9%/-21.3%。我們認為后續伴隨成本端下降、利率下行、政策支持等因素需求或將重新回暖，但仍需進一步觀察。

歐洲戶儲庫存量仍需跟蹤。根據EESA統計，22年全球對歐洲戶儲系統出貨量達9.8GWh，22年歐洲戶儲實際裝機4.6GWh，22年積累庫存達5.2GWh，23年上半年全球對歐洲出貨量為6.3GWh，2023H1歐洲整體儲能裝機約5.1GWh，故23年上半年剩余庫存約6.4GWh。23年下半年全球對歐洲發貨量2.5GWh，歐洲戶儲裝機量4.4GWh，故23年底剩余庫存量為4.5GWh，后續戶儲庫存情況及需求仍需進一步觀察。

逆變器去庫接近尾聲，出貨量率先回升。從逆變器的發貨看，中國向歐洲的出口額從3月份起呈現環比上升態勢，2024年6月中國對歐洲的逆變器出口額達24.65億元，環比+2.7%。我們認為歐洲逆變器去庫已接近尾聲，相關企業業績拐點已經出現，未來業績有望實現逐季環增。

風光裝機持續增長，歐洲大儲開始放量

風光新增裝機保持高位，消納能力不足催生大儲需求。隨著大型光伏項目的數量不斷增加，居民用電量的逐年提升，歐洲大儲需求將得到釋放。根據IEA及CWEA，歐洲2023年光伏/風電新增裝機達53/18.3GW，每年大量新增的風光裝機對電網消納能力提出了挑戰，電網對大儲的平抑波動等靈活性資源需求增加。

德國大儲快速增長，英國上半年裝機暫時受項目節奏影響。據ISEA & RWTH Aachen University統計，德國1-7月大儲新增裝機231.59MWh，同比+65.69%。其中7月份大儲23.6MWh，與23年7月的零裝機相比顯著提升。英國作為歐洲大儲最大市場，根據Modo Energy，24年上半年大儲裝機0.32GW，同比-58.7%，主要系受到項目節奏的影響，不改全年裝機高增速預期。

英國與意大利短期內為歐洲大儲增長的重要驅動力。英國儲能市場一直以來都以大儲為主，項目案例與政策框架較為完善，自2020年以來裝機量每年翻一番，根據EASE預測未來兩年有望持續增長。意大利制定了2030年可再生能源目標，投資177億歐元計劃在南部和島嶼地區建設大儲項目，計劃裝機規模高達9GW/71GWh。根據EASE的預測，24年大儲裝機將以英國與意大利為主，而到了2030年，歐洲其他各國裝機開始放量，歐洲累計裝機規模預計可達71GW/172GWh。

24年歐洲大儲裝機量或將超戶儲，建議跟蹤企業出貨結構變化。根據SPE的預測，2024年歐洲大儲裝機量將達11GWh，同比+205%，24年大儲裝機占比達49%，超越戶儲39%的裝機占比。SPE預測到2028年大儲裝機將達35.9GWh。歐洲儲能市場將逐步從以戶儲為主導轉向以大儲為主導，我們認為需要持續跟蹤后續儲能裝機結構的轉變，建議跟蹤企業出貨結構的變化。

新興市場：戶用光儲景氣向好，中東大儲需求高增

新興市場需求高增，帶動Q2逆變器出口額環比增長。逆變器Q2季節性改善疊加新興市場起量，自Q2起出貨呈現環比明顯上漲態勢。根據海關總署，逆變器24年6月出口額為65.2億元，同比-2.4%，環比+17.8%，回升至23年6月左右的水平。據企業反饋，組串式逆變器、微逆、儲能逆變器的訂單/出貨均有明顯改善，帶動企業整體出貨環比明顯改善。旺季來臨，板塊相關公司排產、出貨等利好信號持續釋放帶來催化，年內業績有望實現逐季環比提升。

印度推出戶用光伏激勵計劃，巴基斯坦電力漲價，帶動戶用光伏需求釋放。24年1月，印度總理表示將推出一項新計劃，幫助1000萬戶家庭安裝屋頂光伏發電設施，為每戶家庭每月提供最高300單位的免費或低成本電力。從數據上看，2024年6月，中國出口至印度逆變器數額4.7億元，環比+49%，達23年以來歷史高點。巴基斯坦2024年從7月1日開始，將平均電價提高5.72盧比/kWh至35.50盧比/kWh，上調幅度19.2%。2024年6月，出口至巴基斯坦逆變器數額4.62億元，自1月以來同比高增態勢不減。電價上升有望推動光儲平價，為戶用光儲帶來需求釋放。

烏克蘭重建貢獻戶儲增量。2024年6月，我國出口至烏克蘭逆變器數額0.11億元，環比+139%。烏克蘭重建需求突出，電網受損嚴重，居民戶儲需求較為剛性，市場空間廣闊且滲透率低，我們認為其旺盛的需求可至少持續到今年年底。

中東大力發展大型風光項目，大儲需求開始起量。2024年6月，我國出口至沙特逆變器數額2.66億元，環比+135%，出口至阿聯酋逆變器數額1.85億元。環比+151%。中東地區經濟高度依賴石油產業，經濟結構單一，能源轉型方向明確，風光規劃項目大幅增長，我們認為中東地區的逆變器需求持續性較強，相關標的有望持續受益。

儲能板塊需求向好，建議關注新興市場戶儲大儲需求。中美儲能24年裝機有望高增，相關標的業績存在強力支撐。歐洲逆變器3月以來出貨已回暖，但戶儲需求仍需進一步觀察，建議關注大儲需求的起量。新興市場大儲與戶儲需求高增且持續性強，出海企業盈利估值有望雙增，看好對海外有前瞻布局且有較多項目經驗的企業。

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